על ההשקעה בנפט - וקשייה

לקראת אמצע חודש אפריל התקשר אליי חבר שאני מנהל לו את הכסף, ואמר לי במילים הללו: "נועם, תקנה לי נפט!"

זה היה באותם ימים בהם נכתב בכל מקום כי מחיר הנפט שהיה אז סביב ה-20 דולר, הוא נמוך, וברור לכולם שהוא יעלה ולכן כדאי לרוץ ולקנות נפט.

כמובן שהסברתי לאותו חבר שאי אפשר פשוט "לקנות נפט". משקיע הרוצה להשקיע בנפט, יכול להחזיק במניה של חברה אשר עוסקת בתחום, באסופת מניות העוסקות בתחום הקידוחים וחיפושי הנפט דוגמת XLE, בחוזים עתידיים על המשאב או בקבוצת חוזים תחת תעודת סל אחת דוגמת ה-USO וה-USL.

אין אפשרות להשקיע בנפט עצמו, שכן הנפט, ככל משאב, הוא בעצם חוזה מכר עתידי. וכאשר חוזה אותו מחזיק המשקיע מגיע לתאריך הפקיעה, הוא יקבל את מה ששילם עבורו. בהמשך אותו חודש אפריל הגיע מחיר נפט שלילי, משום שמשקיעים היו מוכנים לשלם כסף רק כדי שמישהו יסכים לרכוש מהם את החוזה.

נחזור לאותו חבר; הוא התעקש שאקנה את אחת מתעודות הסל מתחום הנפט שסיפרתי לו עליהן. הסברתי לו שקניית תעודות אלו היא לא השקעה נטולת סיכון והאחזקה בהן שוחקת את הכסף לטווח הבינוני-קצר ועם המחירים הנוכחיים אפילו בטווח המאוד קצר, הנובעת מגלגול החוזה הפוקע לחודש העוקב אחר החוזה האחרון באסופה. שחיקה זו, הידועה בשם קונטנגו, מתרחשת כאשר חוזה אחד מקבוצת החוזים בתעודת הסל פוקע במחיר נמוך יותר ממחירו של החוזה הבא אותו יש לרכוש. כלומר, נוצרת שחיקה בסכום הכסף המושקע בתעודה.

החבר לא בדיוק הבין למה התעקשתי לא לקנות לו תעודות סל על הנפט, אך לבסוף התייאש.

לאחר מספר ימים ירדה תעודת הסל USO משער של 33.68 דולר לשער של 21.12 דולר (במחיר מנורמלים לאחר ספליט בנייר). החבר התקשר לומר לי תודה על כך שהתעקשתי למנוע ממנו להשקיע במוצר שהוא לא מבין אותו.

כדי להבין כמה תעודות הסל העוקבות אחר חוזי הנפט הן כלי פיננסי גרוע ולא מומלץ, ראוי לבחון את הבדלי המחיר בין תעודות הסל העוסקות בנפט לבין המשאב עצמו. בזמן שתעודת הסל USO נסחר בשער של יותר מ-33 דולר, עמד מחיר הנפט על 18.27 דולר לחבית. היום כשמחיר הנפט הוא כבר הוא כבר מעל 40 דולר, מחיר תעודת הסל הוא 28.75 דולר. הסיבה לפערים היא שחיקת הכסף במהלך גלגול החוזים.

המסקנה היא, כאשר אתם מתעסקים בכסף ובחסכונות שלכם, עדיף שתפסידו הזדמנות על הנייר כי אתם לא מבינים מה המוצר אותו אתם קונים, מאשר להיות פזיזים ולהשקיע במוצר נוצץ ומתוקשר שיכול לשרוף לכם את כל שחסכתם בחייכם

נועם מדר הוא אנליסט ויועץ עסקי

 ** אין לראות בכתוב המלצה לפעולה כלשהי בניירות ערך או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא ולייעוץ השקעות כהגדרתו בחוק. במידע עלולות ליפול טעויות ולכותב או לחברות הקשורות בו עשויה להיות פוזיציה בניירות הערך הנזכרים במאמר או עניין אישי שלו או של מי מטעמו, בנכסים, בחברות או בניירות הערך המוזכרים במאמר **